来源：爱游戏app官方下载    发布时间：2024-01-16 13:21:52

  虽然中国在很多年前就已经是世界最大的工业国，但是在包装产业上，却是相对落后的，目前还处于中小企业混战的格局。可是，要知道2016年纸包装市场规模已超越8000亿，这样的体量，孕育出一个市值千亿的上市公司，应该是十分合理的！今天我们要来分析对比一下A股四家纸包装类上市公司，看看谁最大有可能中奖。

  据全球最大包装研究机构Smithers Pira的数据，全球包装市场规模自2007年的5160亿美元稳定增长至2016年的8393亿美元，年均复合增速5.6%，并有望在2022年达9800亿美元。

  而据中国包装联合会的多个方面数据显示，我们国家包装工业的总体产值从2007年的约5158亿元增长至2016年的约1.9万亿元，年均复合增长率约15.6%，远高于世界平均增速。

  但如果从人均消费量上看，则我国和全球主要国家及地区相比尚有很大的差距。我国人均包装消费量仅为12美元/年，同期美国、欧洲、日本等发达国家人均包装消费量均在300美元/年以上。

  毫无疑问，随人民生活水平的提高和对包装需求升级，我国人均包装消费量仍存在较大提升空间。

  因此，中国包装行业虽然经过连续多年的快速地增长，但潜力依然很大，高速态势有望继续保持。

  按各方数据，截至2015年10月，纸类、塑料、金属、玻璃包装企业营收占比分别为46%、25%、19%、11%；2013年11月至2015年10月纸类包装一直占主要地位，比例稳定在45%-50%；2016年全年四类包装主营收入总计7547.2亿元，纸和纸板容器制造仍然占整个包装业主营收入的45%。

  我国纸质包装中小企业居多，重复建设现象严重，且受制于运输半径，区域化特征较为明显。

  据中国包装联合会统计，行业内中小企业市场占有率超过90%，低端包装产品竞争极为激烈，而高端品牌客户对于纸质印刷产品在产品设计、材料选择、生产的基本工艺、检测等各方面的技术水平均提出较高的要求，如材料的绿色环保、印刷机工艺的精美度、产品的精致和可靠、防伪可溯源等，优质高端企业较为紧缺。

  反观世界上成熟市场，集中度相当高。美国纸包装前五名企业市占率超过70%，澳洲前两大纸包装企业市占率超过90%。

  根据权威杂志《印刷经理人》评选的“2017年中国印刷包装企业100强排行榜”及上市公司年报企业收入规模统计，前十名企业合计市占率仅为3.70%，前五十名企业合计市占率也仅达到9.54%。裕同科技作为行业第一名，市占率仅为0.7%左右，行业极度分散。

  那么，能想象到，以中国的市场潜力和规模，一旦有寡头走出来，分分钟就是个千亿级市值的大公司啊！

  一般而言，能够上市的大多是行业的佼佼者，是比较好的考察对象，我们梳理了一下在A股上市的包装类公司，一共有四家，分别是：裕同科技、美盈森、合兴包装、新通联。

  从每家公司的第一大业务来看，彩盒是裕同科技最主要产品，占比达70%以上；美盈森以轻型包装为主，占比也超过70%；合兴包装最主要的产品是波纹纸箱，2017年纸箱营收占比63.02%；新通联则以重型包装（包括重型瓦楞包装、木制包装）为主，近年来该部分占比接近60%。

  业务类型上，裕同科技与美盈森较为相似，都偏向于轻型包装，合兴包装则与新通联较为相似，都偏向于重型包装。

  由于产品结构的区别，从盈利能力看，裕同科技主要营业产品中彩盒占比较高，彩盒的工艺技术较为复杂，从而有较高附加值。

  合兴包装的产品结构以波纹纸箱（占比63%）为主，此类纸箱多作为仓储运输、或包装体积较大、单位价值不高的产品为目的，制作流程与工艺相较彩盒更简单，瓦楞纸等原材料成本比例比较高，通常毛利率低于彩盒产品。

  同时选取四家公司类似的业务进行数据对比，能够正常的看到，裕同科技的纸箱产品与合兴包装的纸箱产品、新通联的轻型瓦楞包装较为相似，毛利率水平也较为接近，美盈森的轻型包装多以消费类电子为包装对象，与裕同科技彩盒产品更为接近，毛利率水平也相差不多。

  营业收入：2012-2017年，裕同科技的营收规模从23.06亿元增长至69.48亿元，年均复合增长率为24.7%，规模和增速均列第一位。

  归母净利润：2012-2017年，裕同科技的归母净利润从1.87亿元增长至9.32亿元，年均复合增长率为37.9%，规模和增速亦均列第一位，同时也是四家公司中唯一每年均保持增长的公司。

  裕同科技作为行业老大，营收约是美盈森的两倍，存在规模效应，当行业集中度提升时，对龙头利好最大。

  2018年前三季度，裕同科技实现盈利收入54.55亿元，首次被合兴包装（81.12亿元）超越，但裕同科技的归母净利润规模仍居行业第一。

  考虑到合兴营收的超越来源于收购合众创亚并表，而且合兴主营的是低端包装领域，我们相对还是更看好高端包装领域，因此认为裕同科技更有潜力。

  裕同科技稳健快速的业绩增长主要得益于公司强大的客户拓展能力，同时公司在烟酒、化妆品等行业多点布局。

  在研发支出方面，2013-2017年，裕同科技的研发投入从3969.1万元提高至21553.4万元，年均复合增长率高达52.7%，2018H1研发支出为12204万元；研发投入的营收占比也从2013年的1.53%提升至2018H1的3.71%，提高了2.18pct。

  与同业能够比上市公司相比，2018H1美盈森、合兴包装、新通联的研发支出占比分别为3.72%、1.14%、0.48%，裕同科技和美盈森的研发投入在行业内处于领先水平。

  裕同科技目前主要投入研发AR技术和RFID技术相关应用，AR技术可提升消费者与产品的互动，利用大数据收集客户信息以实现精准营销，RFID技术则在仓储物流方面有广泛的应用。

  功能包装方面，裕同科技积极研发具有保鲜、防盗等功能的包装，目前公司研发出的保鲜包装产品可在原有商品保质期的基础上增加3-5天保鲜期。防盗包装则主要使用在于物流包装盒等方面。

  其他新工艺和新技术方面，公司正在积极研发如表面装饰技术、3D打印、裸眼3D等技术。

  裕同科技第一期员工持股计划已于2018年5月29日完成，累计通过证券交易市场买入公司股票9,970,609股，占公司总股本的2.49%，成交金额合计为人民币4.76亿元，成交均价约为人民币47.76元/股。

  截至2018年7月16日，公司完成2018年第一次高管增持计划，董事长兼总裁王华君等7位高管累计增持公司股份共计47.49万股，占公司总股本的0.12%，成交金额合计为2205.50万元，增持均价约为46.44元/股。

  2018年10月17日，公司再次发布部分董事、监事及高级管理人员增持公司股份的计划，合计增持金额在1400万元至4200万元之间。

  截至2018年12月14日，董事长兼总裁王华君等8位高管累计增持公司股份共计在36.67万股，占公司总股本的0.09%，成交金额合计为1517.73万元，增持均价约为41.39元/股。

  员工和高管是最了解公司经营状况的人，在此价格大比例增持体现了对公司未来发展的信心，也从侧面印证了公司发展前景。

  目前中国纸包装行业是绝大多数小企业和少部分中型企业混战的市场格局，裕同科技市占率最高，却也仅占0.7%，前十名企业合计市占率为3.70%，跟同期国际主要国家存在比较大差距，有很大提升空间。

  与此同时，纸质包装业2016年产值约8100亿元，是个大市场，有孕育千亿市值上市公司的基础。

  裕同科技是国内纸包装龙头，2012-2017年，公司营收、归母净利润规模和增速均位列行业前茅。2017年，公司净利率为13.42%，排名第一。近年来公司研发支出持续保持高增长，有望在后续的竞争中保持优势。